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¿Por qué debería diversificar?

En el periodo de cinco años que concluyó el 31 de diciembre de 2018, el índice S&P 500 tuvo un rendimiento anualizado de 8.49%, mientras que el índice MSCI World ex USA logró -2.28% y el índice MSCI Emerging Markets obtuvo -0.75%. Como en los últimos años, las acciones estadounidenses han superado a las de los mercados internacionales y emergentes, algunos inversionistas podrían estar reconsiderando si vale la pena invertir fuera de los Estados Unidos.

Aunque hay muchas razones por las que un inversionista estadounidense pudiera preferir cierto grado de sesgo local en su asignación de capital, usar las diferencias de rendimiento en un período relativamente corto- como el único factor en esta decisión- pudiera hacerle perder las oportunidades que ofrecen los mercados globales. Si bien durante los últimos años las acciones de los mercados internacionales y emergentes han brindado rendimientos decepcionantes en relación con los de los Estados Unidos, es importante recordar que:

  • Las acciones no estadounidenses ayudan a proporcionar valiosos beneficios de diversificación
  • El rendimiento reciente no es un indicador confiable de los rendimientos futuros

Hay un mundo de oportunidades en las acciones

El mercado global de inversiones es grande y representa un mundo de oportunidades de inversión. Como se muestra en el Anejo 1, casi la mitad de las oportunidades de inversión en los mercados globales se encuentran fuera de los Estados Unidos. Las acciones no estadounidenses, incluyendo los mercados desarrollados y emergentes, representan el 48% de la capitalización1 del mercado mundial y a miles de compañías en países a través de todo el mundo. Una cartera que invierta únicamente en los Estados Unidos no estaría expuesta al rendimiento de esos mercados.

Anejo 1. Capitalización del mercado mundial de inversiones

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Datos proporcionados por Bloomberg al 31 de diciembre de 2017. Los datos de capitalización de mercado se ajustan libremente y cumplen con los requisitos mínimos de liquidez y de cotización. La capitalización de mercado de China excluye las acciones A, que por lo general solo están disponibles para los inversionistas de la China continental. Para fines educativos; no debe utilizarse como consejo de inversión.

La década perdida

Podemos examinar el costo de oportunidad potencial asociado con no hacer una diversificación global si analizamos el período de 2000 a 2009 en los mercados globales. Durante este tiempo, a menudo denominado “la década perdida” por los inversionistas estadounidenses, el índice S&P 500 registró su peor desempeño en 10 años con un rendimiento acumulado total de –9.1%. Sin embargo, al mirar más allá de las acciones de gran capitalización de los Estados Unidos, las condiciones fueron más favorables para los inversionistas de acciones globales ya que la mayoría de las clases de activos de capital fuera de los Estados Unidos generó rendimientos positivos a lo largo de la década. (Vea el Anejo 2).

Si vamos más allá de este período y observamos el rendimiento de cada una de las 11 décadas que comienzan en el 1900 y terminan en 2010, el mercado de Estados Unidos superó al mercado mundial en cinco décadas y tuvo un rendimiento inferior en las otras seis.2 Esto refuerza aún más el por qué un inversionista que busca la prima de capital debe considerar una asignación global. Si se tiene una cartera diversificada a nivel mundial, los inversionistas están en posición de capturar rendimientos dondequiera que estos ocurran.

Anejo 2. Rendimientos del índice global, enero de 2000 a diciembre de 2009

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Datos de S&P © 2018 S&P Dow Jones Índices LLC, una división de S&P Global. Todos los derechos reservados. Datos de MSCI © MSCI 2018, todos los derechos reservados. Los índices no están disponibles para la inversión directa. El rendimiento del índice no refleja los gastos asociados con la administración de una cartera real. El rendimiento pasado no es una garantía de los resultados futuros.

¿Elegir un país?

¿Hay formas sistemáticas de identificar por adelantado qué países superarán a otros? El Anejo 3 ilustra la aleatoriedad en las clasificaciones de los mercados de inversiones por país (de mayor a menor) para 22 países con mercados desarrollados y durante los últimos 20 años. Esta imagen muestra la importancia de la diversificación y lo difícil que sería ejecutar una estrategia que se base en elegir el mejor país.

Anejo 3. Rendimientos de las acciones de los mercados desarrollados

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Fuente: Índices de país MSCI (dividendos netos) para cada país en la lista. No incluye a Israel, que MSCI clasificó como un mercado emergente antes de mayo de 2010. Datos de MSCI © MSCI 2018, todos los derechos reservados. El rendimiento pasado no es una garantía de los resultados futuros. Los índices no están disponibles para la inversión directa; por lo tanto, su desempeño no refleja los gastos asociados con la administración de una cartera real.

Además, concentrar una cartera en cualquier país puede exponer a los inversionistas a grandes variaciones en los rendimientos. La diferencia entre los países con mejor y peor desempeño puede ser significativa. Por ejemplo, desde el 1998, el rendimiento promedio del país con el mercado desarrollado de mejor desempeño fue de aproximadamente un 44%, mientras que el rendimiento promedio del país con el peor desempeño fue de aproximadamente un -16%. La diversificación significa que es poco probable que la cartera de un inversionista tenga un mejor o peor desempeño en relación con un país individual, pero la diversificación también proporciona un medio para lograr un resultado más consistente y, más importante aún, ayuda a reducir y a manejar las pérdidas catastróficas que pueden asociarse con invertir solamente en un pequeño número de acciones o en un solo país.

Un enfoque diversificado

En periodos largos, los inversionistas pueden beneficiarse si exponen sus carteras, tanto a las acciones estadounidenses como a las no estadounidenses de manera consistente. Aunque ambas clases de activos ofrecen el potencial de obtener rendimientos positivos esperados a largo plazo, es posible que tengan un rendimiento muy diferente en períodos cortos. Si bien el desempeño de los diferentes países y de las clases de activos variará con el tiempo, no hay evidencia confiable de que este desempeño pueda predecirse por adelantado. Un enfoque de la inversión de capital que utiliza el conjunto de oportunidades globales disponibles para los inversionistas puede proporcionar beneficios de diversificación, al igual que rendimientos esperados potencialmente más altos.

1 El valor de mercado total de las acciones en circulación de una compañía, computado como el precio por las acciones en circulación.

2 Fuente: Datos anuales de rendimiento del índice de país del Dimson-Marsh-Staunton (DMS) Global Returns Data, provistos por Morningstar, Inc.

Fuente: Dimensional Fund Advisors LP.

Los índices no están disponibles para la inversión directa. Su desempeño no refleja los gastos asociados con la administración de una cartera real. El rendimiento pasado no es una garantía de los resultados futuros. La diversificación no elimina el riesgo de pérdida de mercado.

No hay garantía de que las estrategias de inversión serán exitosas. Invertir implica riesgos, incluyendo la posible pérdida de capital. Los inversionistas deben hablar con su asesor financiero antes de tomar cualquier decisión de inversión.

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